一位研究了收益率曲線70年變化的首席經濟學家警告稱，倒掛預示的衰退平均滯后14個月，且股市將“從哪來回哪去”！樂觀的投資者正在押注一種前所未有的情況……
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對于10年期美國國債收益率接近多年高位，市場對美國經濟的健康狀況依舊持樂觀態度。投資者的主流說法是，美國經濟已經能夠承受美聯儲大幅提高借貸成本的影響，而不會破裂，即所謂的軟著陸。
然而，如果美國經濟能夠在未來幾個季度避免收縮是真的，我們就必須接受這樣一個事實，即收益率曲線深度倒掛所預示的經濟衰退信息，現在可以被股票投資者忽視了。不過，Roth MKM首席經濟學家兼市場策略師Michael Darda表示，這將是一個錯誤。
Darda研究了70年來的收益率曲線，以及它與商業周期和股市表現的關系。利用10年期和1年期美國國債債券收益率之間的利差，他發現二者自20世紀50年代以來已經出現了12次倒掛。重要的是，在這些情況下，倒掛被證明比最終的衰退早了7到25個月，平均滯后14個月。
Darda表示：
“看下一些新聞就會發現，軟著陸的故事很常見，在1990-1991年、2001年、2007-2009年和2020年的衰退中，收益率曲線發出的信號被忽視了。就因為我們目前已經倒掛了13個月，就認為收益率曲線給出了一個錯誤的信號，以及傳說中的軟著陸已成定局，是非常過早的。”
對美股投資者來說，關鍵的問題是，他們應該警惕美股在收益率曲線倒掛之后立即出現的平均兩位數百分比的反彈。Darda的研究顯示，在近70年的時間里，每當出現收益率曲線倒掛后，股市的漲幅總是在后續的經濟衰退或熊市期間被完全抹平。
就連美股最近的走勢也并非史無前例。從2022年7月收益率曲線倒掛到今年7月，美股上漲了20%，但這樣的反彈以前也發生過，1989-90年的漲幅為24%，2006-07年的漲幅為23%，這兩次收益率曲線倒掛后美股的漲勢全都被抹去了。
Darda，平均而言，美股在收益率曲線首次出現倒掛時通常將下跌約20%。從近期市場高點來看，標普500指數的下跌幅度可能會超過20% 。他說：
“簡而言之，那些押注軟著陸或牛市將持續的人現在是在押注一種前所未有的情況。”
編輯/Somer
